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短期看光威销售的碳纤维不存在明显降价的情况

时间:2019-08-31 20:23 来源:未知 作者:admin

  长期看,2018年维斯塔斯风电领域市占率20%,仍保持第一。维斯塔斯在2018年获得了有史以来最高的风电订单总量14.2GW,同比增长27%,其中在亚洲地区的增速达到了50%。Vestas在亚洲的营收规模仍较小,未来增长空间较大。

  我们的观点:碳纤维有着较强的目标领域区分和下游客户粘性,不同应用领域需要不同强度、模量、拉伸率的碳纤维,要通过材料验证、制件验证等繁琐的试验过程才能应用到下游产品中去,而各个厂家的碳纤维性能都有差异,预浸料上浆剂、匹配的树脂体系也不同,一旦选用中途更换厂家牌号的成本过高,因此碳纤维有很高的市场壁垒和客户粘性。光威公司目前产品主要应用于航空航天和风电叶片领域。

  w 碳梁具有较高技术壁垒,国内尚未应用,光威是Vestas长期签约企业。全球大部分风电叶片还都采用玻璃钢做支撑梁,Vestas的叶片碳梁技术已申请专利,无论是绕开专利还是等待专利失效,形成成熟的碳梁产品都需要较长时间。碳梁使用的是大丝束碳纤维,国内大丝束还处于探索起步阶段,吉林碳谷依托吉林化纤的腈纶纺丝技术在大丝束领域稍微领先。当前时点恰是大丝束战略布局窗口,威海拓展和吉林化纤集团、吉林精功形成战略合作伙伴,合作验证大丝束碳纤维在风电碳梁上的应用。

  公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2019-2021年净利润分别为4.83、6.09和7.43亿元,同比增长28%,26%,22%,EPS分别为0.93、1.17和1.43元,对应PE为41倍、32倍、27倍,维持公司“强烈推荐”评级。

  我们的观点:碳梁业务有技术壁垒,客户是下游Vestas,除光威外江苏澳盛也是供应商,光威与国内其他碳纤维企业不存在明显竞争。碳梁业务的增长短期看依赖于公司产能的提升,长期看取决于客户Vestas风电业务的增长。

  w 航空航天市场需求的是高性能小丝束,航空以湿法为主,航天以干喷湿纺为主,与公司在碳纤维和预浸料有竞争关系的主要是中简科技和恒神股份,光威复材的T300级碳纤维已经长期稳定供应军品市场,而中简科技的下游应用军品单一,恒神股份重点开拓军用预浸料市场,目前两家只能避开光威已有军品市场,争取新机型和老机型非关键部件的市场。

  3、未来3年公司军品市场空间有多大?T800H通过验证后预计增量有多大?

  1、最近有国内碳纤维厂家扩产,公司在碳纤维市场面临竞争,未来是否有降价趋势影响公司毛利?

  军品碳纤维具有战略价值,我国几经波折形,摆脱了碳纤维受制于人的困境,未来军用碳纤维市场会有竞争,长期看存在降价趋势,但未来1-2年公司老牌号产品仍占主导,降价不明显。光威是国家扶持起来的民营企业,龙头地位巩固。民品碳梁下游客户是Vestas,有较高的技术壁垒,包括光威,目前大陆有两家公司生产碳梁,短期看不存在明显竞争。因此,短期看光威销售的碳纤维不存在明显降价的情况,仍保持较高的毛利水平。

  当前中复神鹰、吉林精工和光威复材在扩产,但已有产能变化不大,截止目前以二甲基亚砜技术为溶剂的产线条、中复神鹰碳纤维有限公司3条、江苏恒神碳纤维有限公司2条、中安信1条。

  光威复材是我们重点跟踪标的,我们近期围绕市场关注的焦点问题再度进行了深入研究。

  短期看,2018年公司在30条碳梁生产线条生产线并完成投产,根据调研,公司今年预计再增加10条碳梁产线条线条线条,全年碳梁业务有望继续保持快速增长。公司拟在墨西哥建设碳梁工厂,以满足维斯塔斯全球叶片工厂对碳梁供应的时效性要求,短期看公司碳梁业务仍将保持较快增速。

  我们的观点:目前军用碳纤维市场合计约有10亿元上下,未来3年有望保持20%的增速,推测未来3年军品市场空间为45亿元。目前我军主流新机型都在使用碳纤维,直升机、无人机使用

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